《科创板日报》(评论员 田野) 科创板第五套上市标准扩容持续引发关注。
近日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套上市标准正式扩容至人工智能大模型领域。在笔者看来，这并非一次简单的规则微调，而是一次资本市场的“认知重置”——科创板首次以制度性安排明确：大模型不是软件、不是工具、甚至不只是技术，它是一种具备独立商业闭环能力的新型基础设施。
回溯科创第五套标上市准设立之初，它本就是为尚未盈利但拥有核心技术的生物医药企业量身定制的“破壁通道”。设立逻辑很清晰：生命科学的验证周期长、投入大、失败率高，不能用传统制造业或消费互联网的财务指标去丈量。如今，这一逻辑被平移至AI大模型赛道。
这也反映出一个现实：大模型企业的价值锚点，正从参数规模、算力堆叠，转向真实场景中的模型服务能力和规模化应用深度。
上交所相关《指引》明确， “至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用”，看似是门槛，实则是对行业一则精准评价——不再数论文、不比GPU数量，只看有没有产业化的能力。
核心判断由此浮出水面：科创板第五套上市标准向AI扩围，不是为“讲故事”的公司开绿灯，而是为真正完成从实验室到产线跃迁的硬核企业，提供的一条制度化退出路径。
这意味着，资本市场对AI产业的价值评估体系正在发生根本性迁移——从“技术先进性”叙事转向“产业可及性”验证。
过去三年，一些AI初创企业困在“Demo-Dead End”循环里：能跑通POC，却卡在客户付费意愿、数据合规适配、推理成本控制等现实关卡。科创板IPO新规则倒逼企业必须把工程化能力、商业化节奏和生态协同能力，提前纳入创始团队的核心能力图谱。
这种制度演进并非孤例。
2019年科创板第五套标准首启时，君实生物、泽璟制药等企业成为首批受益者，随后五年，国内创新药企IPO数量占全球近四成；2023年该标准延伸至商业航天，蓝箭航天迅速成为首家受理企业，标志着资本开始接纳“十年磨一箭”的长周期逻辑。
今天AI大模型接棒，其意义不亚于当年生物药与商业火箭的破冰——它释放的信号是：中国资本市场正系统性地为“非线性技术跃迁”构建耐心资本机制，而非仅服务于流量变现或模式套利。
更深层看，这轮制度扩容是对整个科技产业化逻辑的再确认。当全球AI竞争从“谁参数多”进入“谁产业化快”的阶段，资本市场的响应速度，已成为衡量技术转化效率的重要标尺。
科创板第五套上市标准的每一次扩围，都在加固科技创新的链条：基础研究→关键突破→工程放大→产业验证→资本反哺。
这条链越坚韧，AI才越可能摆脱“强算法、弱生态，大模型、小应用”的结构性失衡。金融不是给AI镀金，而是为其扎根土壤提供制度养分——这才是科创板支持科技创新的静水深流。
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