短线杠杆
6月16日，国家统计局公布最新国民经济数据。财闻梳理发现，5月份，工业和服务业指标皆较上月有所反弹，装备制造业和现代服务业拉动显著。不过另一边，固投和消费相关指标下探。进出口继续保持高位增长。
国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖解读指出，总的来看，5月份国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。“但也要看到，外部形势更加复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，部分企业经营压力较大，经济稳中向好的基础还需巩固。”付凌晖表示。
首都经济贸易大学特大城市经济社会发展研究院执行院长叶堂林对财闻指出，供强需弱背后，企业和居民对市场的预期总体偏弱，现阶段及未来，应从生产端和消费端同时推进修复预期，尤其是改善居民消费预期。
“当前，受预期影响，居民收入更多用于储蓄、提前还贷，消费疲软又进一步传导至生产。未来消费拉动的关键之一即是改善居民预期。”叶堂林说。他建议，面向个体，现阶段及未来要稳定就业、保障收入、提升消费信心，同时通过丰富消费业态和场景、发放消费券等进一步提升消费活力。
供给端，较上月反弹
据国家统计局，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点。
其中装备制造业表现突出，实现增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比上月加快1.2和2.3个百分点。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%。
付凌晖指出，装备制造对工业生产支撑作用有效发挥，成为工业生产加快的重要支撑力量。
5月份，全国服务业生产指数同比增长4.4%，比上月加快0.1个百分点。
分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长11.3%、10.9%、7.0%、4.8%。
付凌晖表示，从服务业看，现代服务业增势较好，生产性服务业发展向好，推动服务业加快增长。
回溯一季度数据，2026年国民经济实现开门红，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业增加值同比增长5.2%。4月相关指标增速有所回落。5月相关指标增速较上月加快，但依旧对今年前五月增势形成拖累。1—5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，全国服务业生产指数同比增长4.8%。
粤开证券首席经济学家罗志恒此前在分析一季度开门红时接受媒体采访时指出，受益于“十五五”开局之年政策靠前发力、地方重大项目集中开工、“史上最长春节假期”等因素，一季度经济实现良好开局。
“进入二季度，随着上述脉冲效应逐步消退，经济运行将更多回归内生动能驱动，叠加外部环境扰动增多，增速或出现温和回落。”罗志恒表示。
叶堂林还指出，年初房地产新政带动楼市小阳春，进一步带动房地产上下游包括家电、建材等的需求，有效拉动一季度多项经济指标向上。到4、5月份，房地产上下游走弱，一定程度拖累相关生产和消费。
需求端，多领域指标下探
工业、服务业指标反弹的另一边，固投和消费相关指标下探，进出口继续保持高位增长。
5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%。民银研究发文指出，这是这一数据2023年以来首现负增长。
若拉长时间和范围看，1—5月份，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。
付凌晖对此解释，5月当月，商品零售额确实出现了一定下降，主要还是由于去年同期基数比较高，大规模以旧换新政策实施，还有“6·18”对去年基数影响比较大。当然，今年5月份商品零售下降也有部分地区受高温多雨因素，影响居民的线下消费。
付凌晖还指出，这次月度国民经济数据首次发布了社会消费商品和服务零售总额这个指标，1—5月份该指标增长2.8%。“对于消费的情况，我们要全面地看，不仅是商品消费，还有服务消费”。
叶堂林解释，按照客观经济规律，随着个体收入的持续提升，商品需求得到满足、商品消费自然逐步放缓，更多转向服务消费和新型消费，这也是现阶段及未来促消费过程中政策发力的关键方向。
值得一提的是，服务消费、新型消费和品质消费领域潜能正在持续释放。1—5月份，服务零售额同比增长5.4%，文体休闲服务类零售额同比增长超过10%；网上商品和服务零售额同比增长5.9%，限额以上单位中高能效等级家电零售额增长超过30%。
固投方面，1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，扣除房地产开发的固定资产投资下降1.2%。值得一提的是，知识产权产品投资同比增长9.3%，比1—4月份加快0.4个百分点。
进出口维持同比两位数增长，且结构持续向优。银河宏观研报分析认为，全球经济景气度维持扩张以及AI产业高增，能源冲击下新能源相关产品出口加速，涨价因素均对5月出口增速带来支撑。
供强需弱矛盾突出，政策如何发力？
付凌晖表示，总的来看，5月份国民经济运行总体平稳，发展韧性持续彰显。但也要看到，外部形势更加复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，部分企业经营压力较大，经济稳中向好的基础还需巩固。
付凌晖指出，下一阶段要进一步强化宏观政策调节，持续扩大内需、优化供给，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，强化创新驱动，深化改革开放，推动经济高质量发展。
叶堂林也指出，供强需弱背后，是企业和居民对市场的预期总体偏弱。现阶段及未来，应从生产端和消费端同时推进修复预期，尤其是改善居民消费预期。“现阶段已经发生的是，受预期影响，居民收入更多用于储蓄、提前还贷，消费疲软又进一步传导至生产。未来消费拉动的关键之一即是改善居民预期。”叶堂林表示。
央行2026年一季度金融数据显示：3 月末住户存款余额173.59 万亿元，创历史新高，一季度住户存款新增7.68 万亿元，同期住户贷款仅增 2967 亿元。
央行储户问卷显示超六成居民倾向增加储蓄，居民出于就业、收入不确定性，叠加养老、医疗刚性支出压力，主动缩减消费、暂缓购房投资。
具体举措方面短线杠杆，叶堂林建议，面向个体，现阶段及未来要稳定就业、保障收入、提升消费信心，同时通过丰富消费业态和场景、发放消费券等进一步促进消费活力。
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