股市中的杠杆
FX168财经报社(北美)讯 周四(4月2日)，国际油价收高，其中美国原油价格近四年来首次高于全球基准布伦特原油。此前，美国总统特朗普表示，美国将在未来数周“极其猛烈”打击伊朗，这进一步加剧了市场对全球能源供应受到更广泛冲击的担忧。
尽管特朗普在周三晚间全国讲话中同时声称，美国无需担心石油问题，也“不需要中东石油”，但市场显然并未完全接受这一说法。#伊朗危机追踪#
Sevens Report Technicals编辑Tyler Richey表示，美国目前原油日产量约为1360万桶，但这一水平仍比美国炼油厂每日加工量低约300万桶。“这个账并不成立。”他说。
他指出，若再计入美国每天自加拿大进口的650万桶原油，那么“美国国内石油独立”的论点会更有说服力。但问题在于，美国老化的炼油体系自上世纪90年代中期以来，主要针对从中东进口的重质原油进行加工，而不是美国本土生产的、以轻质低硫原油为主的原油。
Richey表示：“简单来说，我们开采出来的是不适合本国炼油系统的原油，因此仍需要依靠海外买家或通过置换交易来维持全球能源体系运转。”
WTI罕见升破布伦特，短期战争溢价主导近端定价
市场数据显示，6月交割的布伦特原油上涨7.8%，收于每桶109.03美元，在这个因假期缩短的交易周中累计上涨3.5%。美国5月交割的WTI原油上涨11.4%，收于每桶111.54美元，为2022年5月18日以来首次收盘高于布伦特原油；本周累计涨幅达到11.9%。
(图源：FX168)
Richey表示，屏幕上显示的WTI原油报价，天然包含了比当前作为近月合约的6月布伦特更多的“即时和迫切的地缘战争溢价”。原因在于，6月布伦特合约相较WTI多出了近30天时间，这意味着市场在定价时，实际上已经计入了“可能出现停火”的额外时间窗口。
这也凸显了WTI期货市场当前的一个重要特征，即“现货升水”(backwardation)——也就是近月原油价格高于远月价格的状态。
Richey指出，如果沿着期货期限结构向更远月份观察，会发现原油价格“迅速压缩回大约每桶67美元的市场公允价值区间”，一直延伸至2027年上半年附近。
在他看来，这说明市场总体仍认为，战争及霍尔木兹海峡关闭事件“更可能较早而非较晚得到解决”，并预计实货市场流动和海运石油物流将在2026年底至2027年初恢复至战前水平。
特朗普信号混乱，伊朗否认直接谈判加剧市场不确定性
不过，围绕中东冲突走向，特朗普持续释放出相互矛盾的信号，也让市场更难判断局势下一步演变。
在对全国讲话中，特朗普一方面表示，美国在伊朗的军事行动已“非常接近结束”，另一方面又强调美方将“完成任务”，并将在未来几周“极其猛烈”打击伊朗，甚至让该国“回到石器时代”。
与此同时，伊朗则否认与华盛顿存在任何直接对话。伊朗外交部发言人Esmail Baghaei表示，伊斯兰共和国“不会容忍这种战争、谈判、停火反复循环的恶性模式”。德黑兰方面也多次否认特朗普有关伊朗已向美国请求停火的说法。
AJ Bell投资总监Russ Mould周四在报告中写道：“众所周知，不确定性是市场的克星。而现在，特朗普前后矛盾的表态、双方彼此质疑对方说法、以及缺乏能够真正解决冲突的清晰方案，都让市场正承受一剂极强的不确定性冲击。”
即便战争结束，能源系统也难以迅速恢复正常
从供给层面看，分析人士认为，即使冲突结束，原油生产和运输体系也很难在短时间内恢复至正常状态。
Marex旗下CSC Commodities能源分析师Sasha Foss表示，由于大量能源基础设施已经受损，油气生产不可能在战争结束后立即恢复。“这不是一个可以随手开关的电灯开关。”他说。
Foss还指出，市场目前还嵌入了较高的地缘政治风险溢价，因为所有人都担心伊朗将更长时间控制霍尔木兹海峡，而且伊朗已经证明自己有能力做到这一点。“这是一场相当典型的不对称战争。”
他形容道：“这就像牙膏一旦挤出牙膏管，就再也回不到原来的状态了。既然伊朗已经控制了海峡，我们就不可能再轻易回到正常状态。”
Oxford Economics全球首席经济学家Ryan Sweet也表示，特朗普释放出未来几周美国将加大打击力度的信号，这会增加能源基础设施进一步受损的风险。
他指出，如果霍尔木兹海峡重开速度慢于预期，叠加供应持续下滑股市中的杠杆，那么到今年年底油价仍有进一步上涨空间。Sweet团队目前维持第二季度布伦特原油目标价在每桶113美元不变。
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